股权置换并购同行　打造全国最大医药销售网络

一个企业模式能改变一个行业吗？在国中医药团队眼中，答案是可以。他们不但相信，而且开始做了。昨日，国中医药股份有限公司宣布启动“国中模式”，以股权置换的方式，并购区域性民营医药公司，以此来整合中国医药销售网络。并预计一年后，可在香港上市。

“国中模式”一出道即得到了国际投行的青睐，德意志银行、摩根士丹利和中银国际纷纷向国中抛出“绣球”，预计金额在1亿美元以上。

国中捆绑加盟企业股权谋上市

国中医药是以国中医药（武汉）公司为核心的医药销售企业，是湖北市场的排头兵。今年四月，他们与三大国际投行达成了战略合作，并顺利完成了上市的前期工作，预计明年将在香港成功上市。

该公司副总经理范海臣介绍，“国中模式”其实就是加盟企业通过类似股权置换方式，将股权变更给国中，而国中则根据对方的盈利能力和净资产，给予对方相应的股份，在一定的期限内兑现股份。“一般来讲，是在上市后完成对价”。

据介绍，目前中国医药销售企业有三种，一是专门进军医院的纯销企业；二是具备配送功能的批发企业；三是直接对口病人的连锁药房。“此次我们整合的是第一种和第三种，而且是民营的。”他表示，民营资本股权变更手续相对容易，符合国家政策。

据介绍，在未完成股权置换之前，加盟企业虽然变更为国中下属公司，但加盟公司名称不变，其股东权益不变，经营管理权、所有权不变。而只有在上市后，彻底兑换了股权，国中才对旗下加盟商统一管理。“这就是我们给加盟商承诺的零风险。”范海臣说，国中模式的核心也在于此。

股权并购有利于做大做强

目前中国的医药公司都是以区域划分，呈现出“一小二多三低”的现象　，即企业规模小，数量多、产品重复多，产品技术含量低、研发能力低、效益低。据统计，销售额排在前十名的公司只占整个市场的30%。

德意志银行代表王先生分析，这种状况对医药市场带来了很大危害，一是市场分散，不利于企业做大；二是恶性竞争，导致利润进一步降低；三是部分医药公司加大采购给回扣力度，成了药价高企的死结。

“因此，中国医药销售市场必须整合，出现一个或几个巨头。”他说，上世纪60年代的美国，医药市场也像中国今天这样，但经过三大医药集团整合后，市场得到了有效规范，现已占美国90%的市场份额。

范海臣也称，由于恶性竞争，一般医药公司的利润率不到1%，而且受地域性分割，很难做大。如不采取新措施，很难向外省扩张。

“国中邀请同行的目的也在于此。”该公司董事长李伟称，整合是大势所趋，有了全国的销售网络后，再和上游生产厂家建立战略联盟时，才有了谈判筹码，这样药品进价可能会更低。

“进价降低对于被并购的企业而言，他们得到的好处是显而易见的。”一位知情人士介绍认为，一年后国中在香港上市后，加盟商获得的对价会比现有公司资产高。

“我们对这个市场非常有信心。”范海臣说，目前已经有一部分企业愿意加盟，这些企业年销售额规模达到了40亿元。加上国家计划在未来几年内建立5-10个特大型医药流通企业的大背景，到2010年，国中将有望实现销售额超100亿元，成国内医药市场最大的医药公司。

基于此，德意志银行等三大国际投行，都成为了他们的战略伙伴，并在积极注资，抢占承销商的资格。据知情人士透露，此次注资额度将不低于1亿美元。

本报记者　　雷闯

工行建行获准在美设立分行

知情人士称，美联储已经同意中国工商银行和中国建设银行在美国设立分行。据悉，这跟中方在第四次中美战略经济对话中所作的承诺有关。

之前，英国《金融时报》报道称，美国暂缓批准这两家中国最大的银行在美经营执照，原因是担忧中国主权财富基金作为这两家银行最大股东的角色。

不过这一障碍目前已经消除。经协商，中方保证，作为主权财富基金，中投公司的所有投资活动均基于商业理由而非政府行为，而美方则承诺给予中国的银行国民待遇。

中投公司是工行和建行的大股东。上述人士称，“也许用不了多长时间，工行纽约分行正式获批的消息就会发布”。

一位资深金融业人士告诉记者：经过中方与美方的多次深入沟通交流，在中方承诺中投公司将按照商业规则进行投资，并且不会对工行等国有银行的经营进行干预后，美联储已同意工行在纽约设立分行，并且不会对建行申请设立美国分行添设障碍。

据经济观察报